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  • AutorenbildMarco Metzger

Kommentar Faktor-Portfolio – Mai 2023


Marktbewegung


Im Mai verlor die große Mehrheit der Anlageklassen an Wert. Der globale Aktienmarkt (MSCI World USD) verlor 0,9% und Aktien aus Schwellenländern (MSCI Emerging Markets USD) gaben um 1,7% nach. Europäische Anleihen zeigten sich nahezu unverändert. Gold in USD verlor rund 1% und Rohstoffe mussten in der Breite deutliche Preisrückgänge verdauen. Der Euro verlor gegenüber dem US-Dollar 3,4% an Wert. Dies führte zu erfreulichen Währungsgewinnen auf in US-Dollar gehaltenen Anlagen.




Transaktionen


Faktor Portfolio

  • Verkauf: 3 Prozent MSCI World Value ETF und 2 Prozent Dimensional Emerging Markets Value Fund

  • Kauf: 5 Prozent MSCI Minimum Volatility ETF



Faktor Depot

  • Verkauf: 3,6 Prozent MSCI World Value ETF

  • Kauf: 3,6 Prozent MSCI Minimum Volatility ETF


Hintergründe

Der MSCI World Value ETF konnte sich in der Phase steigender Zinsen gegenüber dem breiten Aktienmarkt deutlich besser schlagen. Nachdem die Phase steigender Zinsen langsam ausläuft, wird die Position gegen eine defensivere Aktienstruktur (ETF MSCI Min. Vol.) getauscht. Durch die stark gestiegenen Zinsen wächst der Druck auf die Marktteilnehmer sich zu deutlich höheren Zinsen zu refinanzieren. Diese Entwicklung sollte die ohnehin abnehmende wirtschaftliche Dynamik belasten. Die zuletzt negativ überraschenden Wirtschaftsdaten sind in der nachfolgenden Grafik gut zu erkennen (Der CESI ist ein Index der Citi Group, welcher die Abweichung der Wirtschaftsdaten gegenüber der Markterwartung misst). Dementsprechend werden beide Portfolios durch den Tausch etwas defensiver positioniert.


Die Gewichtung in Schwellenländeraktien wird in der Strategie Faktor Portfolio leicht reduziert. Auch wenn die attraktive Bewertung und das, in Relation zum Westen, hohe Wachstum für die Anlageklasse spricht, verhindert das geopolitische Risiko die Kapitalflüsse in die Region.


Portfoliokommentar


PORTFOLIO


Im Monat Mai konnte die Strategie trotz rückläufiger globaler Aktienmärkte eine positive Wertentwicklung erzielen. Die erfreulichen Gewinne der Strategie sind zum Großteil durch positive Effekte der Fremdwährungspositionen im Aktiensegment entstanden. Der Hintergrund ist, dass die Strategie Faktor Portfolio global investiert ist und daher große Teile des Portfolios in US-Dollar und anderen Währungen außerhalb des Euros hält. Die Aktienseite des Portfolios ist aktuell etwas defensiver als der breite Aktienmarkt positioniert. Nach den erfreulichen Gewinnen an den Aktienmärkten ist die Strategie somit gut für die statistisch schwächeren Monate der Sommerphase aufgestellt.


Die Verteilung des Vermögens der Strategie „Faktor Portfolio“ orientiert sich an der angestrebten strategischen Gewichtung von 65 Prozent Aktien zu 35 Prozent Geldmarkt bzw. festverzinslichen Wertpapieren.


DEPOT


Im Monat Mai konnte die Strategie trotz rückläufiger globaler Aktienmärkte eine positive Wertentwicklung erzielen. Die erfreulichen Gewinne der Strategie sind zum Großteil durch positive Effekte der Fremdwährungspositionen im Aktiensegment entstanden. Der Hintergrund ist, dass die Strategie Depot global investiert ist und daher große Teile des Portfolios in US-Dollar und anderen Währungen außerhalb des Euros hält. Die Aktienseite des Portfolios ist aktuell etwas defensiver als der breite Aktienmarkt positioniert. Nach den erfreulichen Gewinnen an den Aktienmärkten ist die Strategie somit gut für die statistisch schwächeren Monate der Sommerphase aufgestellt.


Die Verteilung des Vermögens der Strategie „Faktor Depot“ orientiert sich an der angestrebten strategischen Gewichtung von 40 Prozent Aktien zu 60 Prozent Geldmarkt bzw. festverzinslichen Wertpapieren.


Ein aktuelles Factsheet der Strategie inkl. vergangener Wertentwicklung und aktueller Allokation finden Sie hier:











Beschreibung der enthaltenen Finanzinstrumente


ETF auf MSCI World Minimum Volatility

Das Wertpapier bildet eine Optimierung der Aktienbestanteile des Mutterindex „MSCI World Index“ ab. Dabei werden die Wertpapiere innerhalb einer Kovarianzmatrix so optimiert, dass ein Portfolio mit möglichst geringer Volatilität entsteht.


ETF auf MSCI World Quality Factor

Der ETF strebt die Nachbildung der Wertentwicklung eines Index an, der aus einer Untermenge an MSCI World-Aktien besteht, die starke und stabile Gewinne aufweisen. Im Vergleich zum globalen Aktienmarkt (MSCI-Word) sollen so die erwarteten Kursschwankungen reduziert werden.


Flossbach von Storch - Bond Opportunities IT

Der Fonds ist ein global diversifizierter Rentenfonds mit aktivem Investmentansatz, in dessen Fokus Unternehmensanleihen, Staatsanleihen und Covered Bonds stehen. Der Fonds nutzt flexibel die Chancen des gesamten Rentenmarktes. Neben Anleihen mit Investment-Grade-Qualität kann das Fondsmanagement auch in Anleihen ohne Rating investieren oder in solche, die keine Investment-Grade-Qualität haben.


iShares Euro Corp Bond ESG UCITS ETF EUR (Dist)

Der Fonds ist bestrebt, die Wertentwicklung eines Index nachzubilden, der sich aus ESG-überprüften (umweltverträglich, sozial und gute Unternehmensführung) Unternehmensanleihen zusammensetzt, die auf Euro lauten.


Vanguard U.S. 500 Stock Index Fund EUR Acc.

Der Indexfonds investiert in den breiten US-Aktienmarkt. Der Fonds soll möglichst Kosteneffizient die Wertentwicklung darstellen. Die Basiswährung des Fonds lautet auf US-Dollar.


Vanguard European Stock Index Fund EUR Acc.

Der Fonds hat das Ziel, die Aktienmarktrendite möglichst effizient abzubilden. Zu diesem Zweck wird eine sehr hohe Anzahl von Aktien in den Fonds gekauft. Der Fokus des Fonds liegt auf europäischen Unternehmen.


Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund EUR Acc.

Der Fonds hat das Ziel, die Aktienmarktrendite möglichst effizient abzubilden. Zu diesem Zweck wird eine sehr hohe Anzahl von Aktien in den Fonds gekauft. Der Fokus des Fonds liegt auf Unternehmen aus Schwellenländern.


Dimensional Emerging Market Value Fund

Der Fonds hat das Ziel, die Aktienmarktrendite möglichst effizient abzubilden. Zu diesem Zweck wird eine sehr hohe Anzahl von Aktien in den Fonds gekauft. Der Fokus des Fonds liegt auf Unternehmen aus Schwellenländern. Dabei verfolgt er eine „Value“-Strategie. Dies bedeutet, dass er in Aktien von Unternehmen investiert, deren Aktienkurs zum Zeitpunkt des Kaufs im Vergleich zum bilanziellen Wert des Unternehmens niedrig ist.


Xtrackers MSCI World Value UCITS ETF 1C

Der ETF hat das Ziel, die Aktienmarktrendite möglichst effizient abzubilden. Zu diesem Zweck wird eine sehr hohe Anzahl von Aktien in den Fonds gekauft. Der regionale Fokus des Fonds ist global. Dabei verfolgt er eine „Value“-Strategie. Dies bedeutet, dass er in Aktien von Unternehmen investiert, deren Aktienkurs zum Zeitpunkt des Kaufs im Vergleich zum bilanziellen Wert des Unternehmens niedrig ist.


iShares $ Treasury Bond 7-10yr

Der ETF bildet US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit zwischen 7 und 10 Jahren ab. Die Staatsanleihen mittelfristiger Laufzeit werden im US-Dollar erworben, wodurch das Portfolio zusätzlich diversifiziert wird.


Xtrackers II Global Government Bond UCITS ETF 1C - EUR H

Das Anlageziel besteht darin, die Wertentwicklung des FTSE World Government Bond Index – Developed Markets (der Index) abzubilden. Der ETF soll die Wertentwicklung handelbarer Schuldtitel (Anleihen) abbilden, die von Regierungen bestimmter Industrieländer begeben werden.


Metzler Euro Liquidity

Es handelt sich um ein Geldmarkt-Instrument, der Fonds legt seine Anlage in Bankguthaben und Geldmarktinstrumente erstklassiger in- und ausländischer Emittenten an.



Bankguthaben EUR

Hierbei handelt es sich um reale Liquidität, die auf dem Verrechnungskonto geführt wird. Der Sinn einer Liquiditätsreserve liegt zum einen in der Risikodiversifikation, ein anderer Zweck der Liquiditätsreserve ist die taktische Komponente der Anlageklassensteuerung.

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